La crisis inmobiliaria de China: por qué es tan difícil de resolver para Beijing – MundoDaily

El mercado de valores de China estaba en caída libre y su moneda fluctuaba. El jefe del banco central, respondiendo preguntas en una inusual conferencia de prensa, dijo que China facilitaría la obtención de hipotecas para viviendas.

Era febrero de 2016 y Zhou Xiaochuan, entonces gobernador del banco central durante mucho tiempo, anunció lo que resultó ser el comienzo de una extraordinaria ola de préstamos por parte del enorme sistema bancario de China.

Se redujeron los pagos mínimos para la compra de apartamentos, lo que provocó un aumento de la construcción. También se prestaron enormes sumas de dinero a los gobiernos locales, lo que les permitió derrochar en nuevas carreteras y líneas ferroviarias. Para China, fue una respuesta familiar a los problemas económicos. En cuestión de meses, el crecimiento comenzó a acelerarse y los mercados financieros se estabilizaron.

Hoy, mientras China enfrenta otro período de profunda incertidumbre económica, las autoridades se basan en elementos de su manual de crisis, pero con pocas señales de que se obtengan los mismos resultados. Se ha vuelto considerablemente más difícil para China pedir prestado e invertir para recuperar su fortaleza económica.

El viernes, los principales reguladores financieros de China convocaron a los líderes de los principales bancos y firmas de valores del país y los instaron a otorgar más préstamos y otro tipo de apoyo financiero a la economía, la última de una serie de advertencias similares.

Pero la demanda de más préstamos ha disminuido en los últimos meses, debilitando la eficacia de las políticas crediticias más flexibles de los bancos.

La construcción y venta de viviendas nuevas se han estancado. Más de 50 promotores inmobiliarios se quedaron sin efectivo e incumplieron o dejaron de pagar sus bonos. Las empresas dejaron atrás cientos de miles de apartamentos sin terminar que muchas familias predominantemente de clase media ya habían comprado, obteniendo hipotecas para hacerlo.

Al mismo tiempo, las empresas se muestran cautelosas a la hora de pedir dinero prestado para expandirse a medida que sus ventas caen y la economía lucha contra la deflación. Los gobiernos locales en gran parte de China están profundamente endeudados y tienen dificultades incluso para pagar a sus funcionarios públicos. Años de fuertes inversiones en infraestructura, seguidos de un gasto masivo en pruebas masivas y cuarentenas durante la pandemia, han dejado a China menos dispuesta a emplear potencia fiscal para hacer mella en la demanda.

«La forma tradicional de estimular la economía, mediante un auge crediticio y apalancamiento, ha llegado a su fin», dijo Zhu Ning, vicedecano del Instituto Avanzado de Finanzas de Shanghai.

Los economistas occidentales han sostenido durante mucho tiempo que la respuesta a los problemas económicos de China reside en reducir la alta tasa de ahorro e inversión del país y fomentar un mayor gasto de los consumidores. El Banco Mundial adoptó esta posición en 2005 después de que China enfrentara problemas bancarios en 2003 y 2004 debido a una ronda anterior de fuertes préstamos.

Pero China ha hecho poco para apuntalar su red de seguridad social desde entonces, por lo que las familias no sienten la necesidad de ahorrar tanto dinero. Los pagos del gobierno a las personas mayores son minúsculos. La educación es cada vez más cara. El seguro médico es principalmente responsabilidad del gobierno municipal en China, y los altos costos de las estrictas medidas “Covid cero” que ha empleado el país casi han arruinado muchos planes de los gobiernos locales.

Durante la pandemia, algunos países emitieron cupones para comidas gratis o con descuento en restaurantes y otros servicios para fomentar el gasto. Pero si bien algunos gobiernos municipales chinos han experimentado con este tipo de medidas, la escala ha sido pequeña: ofreciendo a las personas un puñado de cupones por valor de unos pocos dólares cada uno.

La idea de utilizar este tipo de gasto directo a escala nacional encuentra oposición en los niveles más altos del gobierno chino. China dependió en gran medida de los vales de racionamiento de alimentos desde el gobierno de Mao hasta principios de los años 1990, pero hoy carece de los sistemas administrativos confiables que serían necesarios.

El máximo líder de China, Xi Jinping, tiene una conocida aversión a cualquier gasto social, que ha ridiculizado como «bienestarismo» que, en su opinión, puede socavar la ética laboral del pueblo chino.

«Incluso en el futuro, cuando hayamos alcanzado un mayor nivel de desarrollo y estemos equipados con recursos financieros más sustanciales, no debemos apuntar demasiado alto ni exagerar en materia de seguridad social, y evitar la trampa del bienestar, que genera ociosidad», dijo Xi. dijo en un discurso hace dos años.

En el centro de los actuales problemas económicos de China se encuentra el sector inmobiliario, que representa una cuarta parte de la producción económica del país y al menos tres quintas partes del ahorro de los hogares.

Cuando Zhou, exjefe del banco central, desató una ola de préstamos en 2016, desató un frenesí de construcción de departamentos, incluso en ciudades remotas como Qiqihar, un congelado y descolorido centro de producción de artillería cerca de la frontera con Siberia. A medida que el crédito fácil hizo subir los precios de los apartamentos, la gente en Qiqihar y en todo el país se sintió más rica y acudió en masa a los concesionarios de automóviles y otros negocios para gastar más dinero.

Los apartamentos fueron comprados como inversiones de alquiler, incluso por muchas familias chinas que lo vieron como una oportunidad para acumular riqueza. Pero a medida que se construyeron más y más apartamentos, su valor de alquiler disminuyó. Los inversores se quedaron con apartamentos cuyo alquiler no les permitía pagar sus hipotecas. En muchas ciudades, el alquiler anual ha sido del 1,5% o menos del precio de compra de un apartamento, mientras que los costos de los intereses hipotecarios han sido del 5 o 6%.

Los constructores suelen entregar apartamentos en China sin comodidades como fregaderos y lavadoras, o incluso elementos básicos como armarios o pisos. Debido a que los alquileres son tan bajos, muchos inversores no se han molestado en terminar los apartamentos durante la última década, aferrándose a estructuras recién construidas pero vacías en previsión de venderlas a precios cada vez más altos. Según algunas estimaciones, las ciudades chinas tienen ahora entre 65 y 80 millones de apartamentos vacíos.

La demanda de nuevos apartamentos se ha desplomado, lo que deja pocas esperanzas de que una repetición de las medidas de Zhou en 2016 reavive rápidamente el mercado. El número anual de nacimientos y matrimonios se ha reducido casi a la mitad desde 2016, lo que alivia en gran medida la necesidad de que la gente compre apartamentos nuevos.

Los precios de las viviendas existentes han caído un 14% en los últimos 24 meses. Los precios de las viviendas nuevas no han caído tanto, pero sólo porque los gobiernos locales han dicho a los promotores que no reduzcan los precios. Como resultado, las ventas de viviendas nuevas se desplomaron.

Muchos economistas en China sugieren ahora que el país necesita ir más allá de los recortes en los pagos iniciales y reducir drásticamente las tasas de interés, mucho más que un pequeño recorte de las tasas de interés el lunes. Los profundos recortes en las tasas de interés harían mucho más barato pedir dinero prestado para una casa o un automóvil nuevos u otras compras importantes. También podría estimular más exportaciones, que durante mucho tiempo han sido una potencia de la economía china.

Un riesgo de bajar las tasas de interés es que las empresas y los hogares chinos podrían obtener tasas de interés mucho más altas sobre los depósitos bancarios en otros países e intentar transferir grandes sumas de dinero fuera de China. Esto haría que la moneda china, el renminbi, se hundiera frente al dólar, lo que también haría que las exportaciones chinas fueran más competitivas en los mercados extranjeros.

China no puede salir de sus problemas económicos exportando sin incurrir en una hostilidad considerable por parte de los gobiernos de Europa, Estados Unidos y los países en desarrollo, que se han vuelto cada vez más reacios a aceptar pérdidas de empleos asociadas con una dependencia de las importaciones. Pero ese puede ser un riesgo que China esté dispuesta a asumir a medida que aumenta la presión para que se realicen más recortes en las tasas de interés.

«Es necesario reducir las tasas de interés», dijo Xu Sitao, economista jefe de la oficina de Deloitte en Beijing. «Se trata de estabilizar el sector inmobiliario y ofrecer un alivio calibrado a las empresas y gobiernos locales que enfrentan problemas de financiación».