NUEVA YORK (Reuters) – Los inversores están sopesando si Donald Trump puede recurrir a ideas no convencionales para tratar de controlar la deuda de los Estados Unidos después de que el presidente haya insistido en que no reducirá los beneficios populares de salud y jubilación.
Algunos de los asesores de Trump han adoptado pequeñas ideas ortodoxas en los últimos meses, incluido forzar a los gobiernos extranjeros a intercambiar el tesoro por valores más baratos para reducir los pagos de intereses y vender tarjetas de residencia a extranjeros ricos a $ 5 millones por pop.
Con muchos empleados y economistas que dicen que la deuda estadounidense está en un camino insostenible, los inversores en valores de EE. UU., Los mercados de divisas y la acción están comenzando a prestar más atención a estas ideas.
La deuda estadounidense es de $ 36 billones, o más del 120% de la producción económica anual (PIB) y está aumentando rápidamente a medida que el gobierno gasta más que los aumentos de impuestos. El año pasado, el déficit presupuestario de los Estados Unidos superó el 6% del PIB, aunque el secretario del Tesoro, Scott Bessent, dijo que quiere a la mitad de la mitad.
El nuevo gobierno de Trump ha lanzado movimientos agresivos para reducir el gasto federal a través del departamento de eficiencia gubernamental de Elon Musk (DOGE). Y anunció planes para aumentar los ingresos adicionales al imponer aranceles pesados a los socios comerciales, incluidos China, México y Canadá.
Más de media docena de inversores y economistas dijeron a Reuters que el resultado de estos esfuerzos para cerrar el déficit seguía siendo incierto. Y ninguna de las otras ideas fuera de la caja tendría un impacto suficiente para controlar la situación fiscal, agregaron.
De hecho, un intercambio de deuda forzada con gobiernos extranjeros puede socavar la dignidad de crédito de los Estados Unidos y perturbar el sistema financiero global, dijeron, para animar el objetivo de Bessent para disminuir bruscamente los tesoros de referencia de 10 años en los Estados Unidos, que respaldan los costos de préstamos en toda la economía.
«La posibilidad de manipular los ingresos a largo plazo a través de algún tipo de operación financiera o ingeniería política es muy limitada», dijo Larry Summers, un economista que actuó como secretario del presidente Bill Clinton, demócrata.
Un empleado del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, el grupo principal de consultores económicos del presidente dijo que «el pensamiento listo para Caixa es exactamente lo que se necesita», culpando a la administración democrática anterior al agregar déficits y causar inflación.
Trump, dijo el empleado, se había movido rápidamente para «restaurar la salud fiscal». El empleado dijo que una caída en las tasas de interés a largo plazo en los EE. UU. En las últimas semanas fue una señal de confianza en el mercado en las políticas de Trump. Como evidencia adicional, el empleado señaló una disminución en el término adjudicación, que mide lo que los inversores cobran por mantener la deuda durante un largo período de tiempo. Recuperación en los precios de los títulos de EE. UU. Después de la elección de Trump en noviembre, los inversores habían vendido títulos gubernamentales en medio de las preocupaciones de que sus políticas, incluidos los recortes de impuestos y los aranceles, harían que el déficit estadounidense empeore y ponga a la economía en un camino inflacionario. Pero desde mediados de enero, unos días antes de la apertura de Trump, los ingresos del tesoro de 10 años han caído dramáticamente. El rendimiento de 10 años, que se mueve inversamente al precio, cayó a aproximadamente 4.2%.
El término, que refleja en parte los sentimientos de los inversores sobre el tamaño futuro de la deuda, también ha disminuido, pero sigue firmemente en territorio positivo después de ser negativo durante años.
Sin embargo, algunos inversores argumentan que los ingresos no cayeron debido al optimismo que rodea la trayectoria fiscal de los Estados Unidos, pero debido a que las políticas de Trump aumentaron la incertidumbre económica, alcanzando la confianza de los consumidores y los negocios y conduciendo a un crecimiento más lento o negativo.
Estas preocupaciones también aparecen en los precios de las acciones, dijeron algunos inversores. La referencia de EE. UU. S&P 500 cayó más del 4% desde el regreso de Trump a la Casa Blanca el 20 de enero, contra una disminución de aproximadamente 1.3% para una tasa de acciones de MSCI en más de 40 países. Niladri Mukherjee, directora de inversión de TIAA Wealth Management, dijo que una «mayor incertidumbre política» puede estar conduciendo a una pieza blanda en la economía.
«Las promesas de la campaña son una cosa, pero el diablo está en los detalles cuando se trata de hacer políticas», agregó.
Cualquiera sea la razón de los recientes movimientos del mercado, el gobierno de Trump necesita convencer a los inversores de que sus medidas para controlar la deuda están funcionando. De lo contrario, la decepción de los inversores podría conducir a una reanudación de valores, aumentar los costos de los préstamos y hacer que la capacidad del gobierno de seguir su agenda.
«El precio de los valores, como el precio de cualquier activo financiero, está determinado principalmente con el tiempo por los fundamentos, y el déficit presupuestario es, con mucho, la clave más importante», dijo Summers.
Acuerdo de Sea Lago
En un artículo de noviembre, el economista Stephen Miran, que Trump eligió para presidir su consejo de los consultores económicos, planteó la posibilidad de que Trump pudiera usar la amenaza de los aranceles y atraer el apoyo de seguridad de los Estados Unidos para convencer a los gobiernos extranjeros de intercambiar sus propiedades del tesoro por títulos de bajo costo de siglo.
Miran, quien se desempeñó como consultor del Tesoro durante el primer mandato de Trump, escribió el periódico antes de su nominación mientras trabajaba como estratega senior para Hudson Bay Capital Management, una compañía de gestión de inversiones. Todavía no se ha confirmado.
La idea era parte de una serie de medidas para aumentar la competitividad de los Estados Unidos que Miran llamó ‘Mar-Lago Accord’ después de la residencia de Trump en Florida. Miran se negó a comentar sobre Reuters mientras esperaba su confirmación.
Este cambio de deuda puede producir alrededor de $ 100 mil millones en costos de intereses por año, estimó a Julian Brigden, presidente de Macro Intelligence 2 Partners, una compañía de investigación.
Aunque es significativo, esto sería una fracción de la carga de la deuda. Se espera que la deuda mantenida por el público aumente a $ 52 billones para 2035, de $ 30 billones este año, según los últimos pronósticos de la oficina de presupuesto del Congreso.
Pero las preocupaciones sobre los swaps de deuda forzada pueden resultar en la venta de presión sobre el tesoro, aumentando los ingresos más altos, dijeron algunos inversores y economistas, lo que aumenta el riesgo asociado con los activos más seguros del mundo.
«Tal vez podrían aportar presión política a algunas personas para comprar títulos», dijo Summers. «Pero es probable que dejen a otras personas nerviosas por mantener un activo apoyado por la presión política, que tiende a no trabajar para siempre».
El funcionario del NEC dijo que el artículo de Miran analiza una amplia variedad de opciones potenciales sin defender ninguna de ellas, y solo Trump podría decir lo que adoptaría.
James Bianco, jefe de la firma de consultoría de Chicago, Bianco Research, dijo que Trump ya ha adoptado algunas medidas indicadas por Miran, incluido el uso de aranceles como el apalancamiento para los acuerdos de seguridad y la creación de una riqueza soberana.
«Comencé a darme cuenta de muchas de las cosas que están sucediendo en este artículo», dijo Bianco.
Espera lo inesperado
Otra idea que fluyó a través del gobierno es el programa de «tarjeta de oro», que Trump y el secretario de comercio Howard Lutnick dijeron que podría ayudar a reducir el déficit. Trump dijo que el plan de residencia tiene el potencial de recaudar billones de dólares y ayudar a pagar las deudas estadounidenses.
Las proyecciones fueron recibidas con cierto escepticismo. Algunos consultores de inmigración y riqueza dicen que es poco probable que desencadene una gran entrada de inversores globales ricos porque abriría sus ingresos globales para los impuestos estadounidenses.
Una cuestión adicional de la especulación del mercado es la idea de que el gobierno podría tratar de utilizar las acciones de oro del país.
A los precios actuales del mercado, el oro fabricado en Fort Knox, Kentucky y otros lugares valdrían alrededor de $ 758 mil millones, pero está valorado en solo $ 11 mil millones en la reserva del balance federal debido a una ley de 1973 que estableció su precio, dijo TD Securities, dijo un banco de inversión el 20 de febrero.
Trump y Musk dijeron que quieren confirmar que el oro no fue robado de las arcas. Bessent habló sobre monetizar «el lado del balance general de los Estados Unidos para el pueblo estadounidense», pero dijo que una reevaluación de oro no era lo que tenía en mente.
Ed Mills, analista de Raymond James, una compañía de servicios financieros, dijo que Trump podría recurrir a su experiencia como fiscal de bienes raíces en cualquier intento de revisar la deuda del país.
«Trump pasó su vida reorganizando y refinando la deuda de la organización Trump», dijo Mills.
Trump, por su propia narrativa, casi en bancarrota en 1990 y se vio obligado a pedirle a docenas de bancos que cambiaran los términos en sus préstamos y perdonaran algunas de sus deudas, un evento que mantuvo como prueba de sus habilidades comerciales y de pensamiento astuto.
«Con Donald Trump, debes esperar lo inesperado», dijo Mills.
(Informe de Davide Barbuscia; edición de Parosh Bansal y Daniel Flynn)
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